John Neffin strategia (Gurujen oppeja osa 2)

lue myös Gurujen oppeja osa 1: Benjamin Graham


John Neff
John Neff (s. 1931)

Kuten Graham, Neff keskittyi arvo-osakkeisiin. Samaan tyyliin, hän sijoitti aliarvostettuihin osakkeisiin, joilla oli hyvin vähän laskuvaraa, mutta korjausvaraa ylöspäin riitti. Neffin 1964-1995 kestänyt ura Windsorissa toi keskimäärin 13,7% tuoton S&P 500:n tuottaessa vuosittain 10,6%.

Neffin strategia keskittyi vahvasta alhaisiin P/E-lukuihin. Moni kuvailee häntä kontraajaksi (Contrarian) suosimiensa osakkeiden vuoksi, mutta itseään hän kuvailee mielummin alhaiseen P/E-lukuun sijoittajaksi. Molemmissa on totuutta, sillä Neffin salkusta löytyi usein markkinoiden aliarvostetuiksi piiskattuja hylkiöosakkeita.

Vaikka jotkut toiset menetelmät vaikuttaisivat parempituottoisilta, on Neffin kolmikymmenvuotinen ura vakuuttava. Maailmassa on harvoja, jotka voivat kehuskella vastaavalla. Tarkastellaanpa, minkälainen on Neffin strategia.

Neffin strategia

  • P/E-luku 40%-60% markkinoiden keskiarvosta
    • Liian pienet P/E-luvut kielivät ongelmista
  • Osakekohtaisen tuloksen kasvu 7%-20%
    • Yli 20% kasvu kielii suuresta riskistä
  • Ennustettu osakekohtaisen tuloksen kasvu yli 6% tälle vuodelle sekä tulevaisuuteen
    • Vaikka Neff tunnustaa ennustamisen vaikeaksi, oli positiiviset odotukset tuloksen kasvulle eräs tärkeä kriteeri.
  • Myynnin kasvu yli 70% osakekohtaisen tuloksen kasvusta tai yli 7%
    • Myynnin kasvu on kriittistä yrityksen kehitykselle - katteet eivät parane loputtomiin
  • Kokonaistuotto / P/E-luku (osakekohtainen tulos + osinko)/(P/E) yli kaksinkertainen markkinoiden tai toimialan keskiarvoon
    • Tämä mittari oli tärkeä Neffille osoittamaan, kuinka paljon joka pennille sai vastetta. Iso luku merkitsi, että yritys tahkosi hyvää odotettua tuottoa alhaisella hinnalla ja ilman, että osakkeen arvon alenemisesta olisi suuria riskejä.
  • Positiivinen vapaa kassavirta
    • Tämä kertoo yrityksen liikkumavarasta ostaa vaikkapa omia osakkeitaan, maksaa osinkoa, tehdä yritysostoja yms.
  • Tasaisesti kasvava osakekohtainen tulos (Edellisen vuoden ajalta, kvartaalin osakekohtainen tulos on ollut vuotta aikaisempaa suurempi)
    • Kuvaa luonnollisesti tasaista kasvua.
(The Guru Investor ss. 55-71)

Neffin menetelmän track-recordeja
  • Neffin 1964-1995 kestänyt ura Windsorissa toi keskimäärin 13,7% tuoton S&P 500:n tuottaessa vuosittain 10,6%.
  • Validea.com:in kuukausittain uudelleenbalansoitu salkku, 2.1.2004 jälkeen vuosittainen kasvu 3% kun vertailuindeksi S&P 500 tuottanut 1,6%

Loppukaneettina: viimeiset 6 vuotta on ollut selvästi indeksiä parempi, joskin selkeästi parempaakin kasvua on saatu aikaiseksi muilla menetelmillä.
Blogipostit saattavat sisältää kumppanuuslinkkejä
Jos tykkäsit tästä blogipostista edes vähän, jaa se allaolevista napeista vaikka twitteriin, tai ihan mihin vaan! 👇🏻

Ei kommentteja:

Lähetä kommentti